2025年公司业绩扭亏为盈。公司发布业绩预告，2024年公司吃亏7。11亿，2025年实现扭亏为盈，跨越我们预期；扣除非经常性损益后的净利润为1。46亿~1。96亿元，2025年前三季度公司归母净利润-0。02亿元，气量高增、补助增厚利润，开采成本显著下降或为公司业绩超预期焦点缘由。2025年公司天然气产量快速提拔，2025年产气量冲破300万立方米，全年产气量同比增加约98%；此外中海沃邦确认取收益相关的补帮约1。59亿元。我们揣度公司业绩超预期焦点缘由为单方开采成本显著下降。深层煤层气前景广漠，手艺冲破带动公司开采成本持续下降：煤层气开采进入深层规模开辟阶段，深层煤层气资本丰硕，资本量为浅层3倍以上。我国煤层气勘察开辟大致能够划分为4个阶段，2021年起进入深层规模开辟阶段；以大宁-吉县区块（中油煤开辟）为代表的深层煤层气井较国内“十三五”期间中浅层煤层气同井型产气量提高接近一个数量级；按照中国石油勘察期刊2024年的统计成果，我国1500m以深煤层气资本量约69万亿方，是1500m以浅煤层气资本量的3倍以上，开采潜力大。随手艺前进无望实现开采成本下降。据首华燃据，2024年公司油气资产单方折耗约0。85元；跟着新井的投产，单方折耗将持续趋近0。53元/方，实现分析开采成本下降。将来随手艺前进投资成本下降、单元成本无望进一步下行。盈利预测取投资评级：考虑到2025年开采成本超预期下降，我们估计2025-2027年公司归母净利润为1。58/3。16/5。46亿元（原值1。02/3。16/5。46亿元），同比增速122%/100%/73%，对应PE31/16/9倍（估值日期2026/1/23）。公司受益于深层煤层气手艺改革，气量&利润增速较高；维持“买入”评级。